很多人沒看懂，復(fù)星的全球化之路，創(chuàng)造了真正的稀缺性

“不出海，就出局”。

今天，成就一家偉大的中國企業(yè)，全球化是必由之路。

全球化有兩條路徑：一條是性價(jià)比之路，對(duì)外輸出產(chǎn)品、服務(wù)或產(chǎn)能；另一條，則是以全球視野，煉成真正的全球化企業(yè)——全球布局、全球運(yùn)營、全球發(fā)展。

復(fù)星國際，顯然走了第二條路。

近期，復(fù)星國際董事長郭廣昌在公司2024年中期工作會(huì)議上表示，經(jīng)過30多年發(fā)展，復(fù)星已經(jīng)成為少有的植根中國、能在全球布局運(yùn)營的企業(yè)之一。這一點(diǎn)，非常值得自豪，“一定要把這種能力變成我們的紅利、盈利。”

事實(shí)上，從2007年香港上市啟動(dòng)全球化進(jìn)程后，17年來，復(fù)星錘煉出獨(dú)一無二的全球化能力，并將其轉(zhuǎn)變?yōu)榉€(wěn)定盈利和成長性，構(gòu)建出深深的“護(hù)城河”。

2023年，復(fù)星國際海外業(yè)務(wù)布局已經(jīng)超過35個(gè)國家和地區(qū)，海外收入達(dá)人民幣892億元，占總收入的45%，海外收入十年復(fù)合增長率更是高達(dá)55%。放眼望去，能做到像復(fù)星這樣全球化布局、全球化運(yùn)營，并長期保持高速成長、穩(wěn)定盈利的中國企業(yè)，絕對(duì)是鳳毛麟角。

復(fù)星出海，憑什么實(shí)現(xiàn)真正的全球化，從而穩(wěn)定盈利？它，有何絕招？

全球化運(yùn)營，超越簡單“出?！蹦Ｊ?/strong>

如今，中國企業(yè)出海已經(jīng)站上更高的舞臺(tái)，開啟了品牌之路，甚至閃耀全球。

而復(fù)星國際，正是中國民營企業(yè)中最早出海、運(yùn)營最成熟的代表，通過多年積累，形成了獨(dú)一無二的全球化能力。

先來看幾個(gè)場景:一個(gè)中國人、美國人或者英國人，如果想要享受“精致一價(jià)全包”的合家出游，很有可能會(huì)選擇在Club Med上預(yù)訂——這家法國公司，已經(jīng)是全球最大的度假村管理集團(tuán)；一個(gè)葡萄牙人、玻利維亞人或秘魯人，如果想為自己買一份保險(xiǎn)，有可能會(huì)選擇Fidelidade——這家葡萄牙最大的保險(xiǎn)公司，在全球尤其是拉丁美洲的市場份額不斷提升，口碑非常好；一個(gè)澳大利亞人或沙特人，如果想要用到治療乳腺癌、胃癌的靶向藥物，有可能會(huì)選擇“漢曲優(yōu)”——這是首個(gè)中、歐、美三地獲批的中國國產(chǎn)單抗生物類似藥，覆蓋了全球超過40個(gè)國家……?

實(shí)際上，這些公司、產(chǎn)品和服務(wù)的背后，都站著同一個(gè)身影：復(fù)星。

過去這幾年，復(fù)星進(jìn)行了一輪強(qiáng)有力的戰(zhàn)略變革，立足全球化業(yè)務(wù)布局，持續(xù)聚焦、強(qiáng)化產(chǎn)業(yè)運(yùn)營能力，定位也越來越清晰：創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)的全球家庭消費(fèi)產(chǎn)業(yè)集團(tuán)??? 這就是為什么，在覆蓋全球的超過35個(gè)國家和地區(qū)，不管在文旅消費(fèi)場景、保險(xiǎn)場景、醫(yī)療場景，只要是跟家庭消費(fèi)產(chǎn)業(yè)相關(guān)的領(lǐng)域，人們都有可能隨時(shí)遇見復(fù)星旗下的產(chǎn)品和服務(wù)?？梢?#xff0c;真正的全球化運(yùn)營，復(fù)星已經(jīng)做到了潤物細(xì)無聲，遍布全球無數(shù)角落，實(shí)實(shí)在在服務(wù)著當(dāng)?shù)乜蛻簟＿@已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超越了傳統(tǒng)的簡單“出?！蹦Ｊ?。復(fù)星是如何做到的？

從“探礦”“開礦”到“深挖礦”

智谷趨勢觀察到，復(fù)星的出海經(jīng)歷了幾個(gè)發(fā)展階段。

其早期出海戰(zhàn)略為“中國動(dòng)力嫁接全球資源”，即立足于中國消費(fèi)市場的崛起，把海外優(yōu)質(zhì)的品牌、產(chǎn)品“引進(jìn)來”，實(shí)現(xiàn)高速增長。

此后，隨著中國產(chǎn)業(yè)升級(jí)，復(fù)星開始向全球輸出產(chǎn)品和服務(wù)，尤其是非洲、印度等新興市場。其出海戰(zhàn)略，也升級(jí)為“中國-全球雙向驅(qū)動(dòng)”。

今天，復(fù)星更進(jìn)一步，凝聚出一條獨(dú)特的全球化方法論——“全球組織，本地經(jīng)營”。

簡單來說，復(fù)星已經(jīng)能夠通過組織進(jìn)化，整合全球資源，根據(jù)在不同國家和地區(qū)的稟賦，實(shí)現(xiàn)深度產(chǎn)業(yè)布局和屬地化經(jīng)營。

就全球化能力而言，這是質(zhì)的蛻變。

在進(jìn)化的過程中，復(fù)星也形成了兩大稀缺能力。

第一項(xiàng)稀缺的能力，是發(fā)掘優(yōu)質(zhì)海外業(yè)務(wù)、兼并收購的產(chǎn)業(yè)布局能力。用復(fù)星的話來說，叫“探礦” “開礦”。

探明一個(gè)好“礦”，絕非易事。

比如復(fù)星葡萄牙保險(xiǎn)集團(tuán)（Fidelidade），就是復(fù)星慧眼識(shí)珠，在2014年以超過10億歐元收購其80%的股份（現(xiàn)持85%）。此前，Fidelidade的業(yè)務(wù)市場比較單一，資產(chǎn)配置也以配置國債為主，抗風(fēng)險(xiǎn)能力較弱。

復(fù)星的入主，并非簡單的拿錢投資，而是帶來了全方位的賦能。

一方面，復(fù)星為其賦能龐大的全球商業(yè)網(wǎng)絡(luò)，加快全球化運(yùn)營，尤其是強(qiáng)化拉丁美洲的拓展，以提升業(yè)務(wù)規(guī)模，平衡單一市場風(fēng)險(xiǎn)。

目前，復(fù)星葡萄牙保險(xiǎn)的海外毛保費(fèi)占比，已經(jīng)從2017年的6%，提升至2023年的33%，2017-2023年海外毛保費(fèi)復(fù)合年均增長率為39%。

其中，復(fù)星葡萄牙保險(xiǎn)在拉丁美洲的拓展最為迅猛，在玻利維亞的市場份額排名第一，在秘魯?shù)氖袌龇蓊~排名第三。

另一方面，復(fù)星為其賦能領(lǐng)先的全球投資能力，幫助其不斷優(yōu)化資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)。

截至2023年12月，復(fù)星葡萄牙保險(xiǎn)投資公司債、政府債、其他固收產(chǎn)品、地產(chǎn)、權(quán)益類資產(chǎn)的AUM（資產(chǎn)管理規(guī)模）占比分別為40%、19%、10%、15%、10%。投資地域遍布?xì)W洲、北美、拉丁美洲、亞太。

很顯然，其投資結(jié)構(gòu)已經(jīng)做到了多元化、國際化。從各個(gè)指標(biāo)看，Fidelidade都是不可多得的稀缺資源、頂級(jí)的海外資產(chǎn)。?

此后，復(fù)星又在葡萄牙這片“富礦”之地，挖掘并投資了該國最大的醫(yī)療保健服務(wù)集團(tuán)之一光明醫(yī)療（Luz Saúde）以及最大的上市非國有銀行千禧銀行（Millennium BCP），一個(gè)“礦”連著一個(gè)“礦”，形成了優(yōu)質(zhì)投資的“生態(tài)效應(yīng)”。??

可見，復(fù)星“探礦”“開礦”的眼光，堪稱出類拔萃。

第二項(xiàng)稀缺的能力，則是全球化運(yùn)營、整合創(chuàng)新的能力，也就是“深挖礦”“挖好礦”的能力。

拿下一座“好礦”，能不能充分發(fā)掘它的價(jià)值？

對(duì)復(fù)星而言，讓這些業(yè)務(wù)脫胎換骨、資產(chǎn)收益倍增，讓投資更值得，才是更重要的。

舉個(gè)例子，誕生于法國的全球“精致一價(jià)全包”度假品牌Club Med地中海俱樂部，于2015年正式加入復(fù)星，此后一路在全球各大洲多點(diǎn)開花。

在南美，Club Med成功把握了增長機(jī)遇，使得巴西一躍成為Club Med全球按營業(yè)額劃分的第二大市場。

在北美，2023年新開業(yè)的魁北克夏洛瓦度假村帶動(dòng)整個(gè)北美地區(qū)營業(yè)額較2022年增長15.6%。

在亞太，Club Med于北海道這一亞太區(qū)滑雪勝地布局的雪村已達(dá)到四座，每年雪季都吸引著大量來自東南亞與中國的游客。

在中國，從無到有，目前Club Med度假村已達(dá)到11家，成為全球第二大客源地。

再比如，復(fù)星醫(yī)藥的子公司復(fù)宏漢霖，已經(jīng)鍛練出利用中國、美國、歐盟等地臨床試驗(yàn)各自的速度和成本優(yōu)勢，重要節(jié)點(diǎn)的“里程碑”互相配合，從而在全球各地市場加快申報(bào)的能力。這種打法，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出單一創(chuàng)新藥出海的水平。

惟其如此，才能更好滿足全球等級(jí)的生產(chǎn)質(zhì)量和商業(yè)化，也帶來豐厚的回報(bào)。

2022年，復(fù)宏漢霖授權(quán)知名生物制藥企業(yè)Organon兩款自主研發(fā)的單抗生物藥。光這一筆交易，就有望帶來約5.41億美元的潛在收入。刷新了近5年來全球生物類似藥對(duì)外授權(quán)的單筆紀(jì)錄。

可見，復(fù)星的全球化運(yùn)營能力，帶來的勢能和想象空間有多大。

穩(wěn)定盈利預(yù)期，支撐市值重估??

一個(gè)植根中國、全球布局運(yùn)營的復(fù)星，其實(shí)力和能力是中國企業(yè)所極度稀缺的，也因此夯實(shí)了極強(qiáng)的盈利預(yù)期和厚重的安全墊。?

正如郭廣昌在復(fù)星2024年中期會(huì)議上所說的，“未來，復(fù)星將繼續(xù)堅(jiān)定推進(jìn)全球化發(fā)展戰(zhàn)略，把全球化能力轉(zhuǎn)變?yōu)槌掷m(xù)的盈利增長?！?/p>

這種可預(yù)期的盈利增長，來自于復(fù)星不斷聚焦產(chǎn)業(yè)、補(bǔ)強(qiáng)產(chǎn)業(yè)鏈后，構(gòu)建起來的全球產(chǎn)業(yè)生態(tài)。

可以說，經(jīng)歷了17年全球化的摸爬滾打、強(qiáng)筋壯骨，不斷穿越周期，今天的復(fù)星已經(jīng)迎來沉甸甸的收獲季。

——Club Med地中海俱樂部，不斷拓展全球市場，如今已成為復(fù)星旅文的最重要的收入和利潤來源之一。復(fù)星旅文發(fā)布盈利預(yù)告，預(yù)計(jì)2024年上半年歸屬于股東之盈利將不低于人民幣3億元。這其中，Club Med 貢獻(xiàn)不菲。

——被郭廣昌列為“優(yōu)等生”的葡萄牙保險(xiǎn)Fidelidade，加入復(fù)星之后，全球運(yùn)營能力迅速成長，盈利水平也持續(xù)提升。2023年實(shí)現(xiàn)凈利潤1.8億歐元。

——“出海”代表復(fù)星醫(yī)藥，2023年研發(fā)投入高達(dá)59.37億元，在A股上市醫(yī)藥公司中排名第三，與恒瑞醫(yī)藥及百濟(jì)神州同屬創(chuàng)新藥企第一梯隊(duì)。2024年首季，實(shí)現(xiàn)營收101.57億元，歸母凈利潤6.1億元。

其子公司復(fù)宏漢霖，作為國內(nèi)自研創(chuàng)新藥的杰出代表，2023年更是成為首家盈利的港股“18A”生物醫(yī)藥企業(yè)，全年實(shí)現(xiàn)凈利潤5.46億元。

一串串的業(yè)績背后，是復(fù)星多年苦心布局的開花結(jié)果，也是其獨(dú)一無二的全球整合創(chuàng)新能力，不斷轉(zhuǎn)化為穩(wěn)定盈利的表現(xiàn)。

再看幾個(gè)例子。比如，全球領(lǐng)先的達(dá)芬奇手術(shù)機(jī)器人，在復(fù)星醫(yī)藥的推動(dòng)下，與中國本土供應(yīng)鏈和中國制造的優(yōu)勢相結(jié)合，開啟了國產(chǎn)化之路，進(jìn)一步提升全球競爭力；由復(fù)星醫(yī)藥合作引進(jìn)的CAR-T細(xì)胞產(chǎn)品奕凱達(dá)（阿基侖賽注射液）成為中國首個(gè)獲批準(zhǔn)上市的CAR-T產(chǎn)品，三年來，這款創(chuàng)新療法已經(jīng)惠及超700位中國淋巴瘤患者；復(fù)星旗下的翌耀科技，也是全球整合創(chuàng)新的出色代表。2023年，翌耀科技捕捉到全球汽車產(chǎn)業(yè)格局重塑的機(jī)會(huì)，海外新增訂單達(dá)到人民幣63億元，同比大漲62%。

這一個(gè)個(gè)真實(shí)鮮活的案例，就是最好的注腳：復(fù)星的全球化硬核實(shí)力，最終必將得到資本市場的認(rèn)可。

“不同的成員企業(yè)，不同的業(yè)務(wù)單元，全球布局的程度是不一樣的，能力是不一樣的”，郭廣昌說，“希望每一塊都能做好，除了傳統(tǒng)海外市場，也要在中東建立能力，在拉美、東南亞、非洲建立能力”。?

對(duì)此，復(fù)星的行動(dòng)極為迅速。最新的消息是，“Club Med”地中海俱樂部首家中東度假村將落子阿曼。復(fù)星醫(yī)藥加大新興市場注冊力度，要在2至3年內(nèi)迅速建立非洲、中東、東南亞、拉美產(chǎn)品組合。

6月6日，復(fù)宏漢霖第一批“漢曲優(yōu)”從上海發(fā)貨，前往沙特阿拉伯，此前其另一拳頭產(chǎn)品已登陸印度尼西亞。復(fù)銳醫(yī)療科技以中東地區(qū)為起點(diǎn)，開展醫(yī)美市場業(yè)務(wù)，進(jìn)而輻射亞太和北美。

這些沉甸甸的成果，都充分說明：經(jīng)過多年發(fā)展，全球化的基因已深入復(fù)星各產(chǎn)業(yè)板塊，成為支撐長期業(yè)績向好的一大核心引擎。過去幾年，內(nèi)外部環(huán)境復(fù)雜多變，“黑天鵝”事件頻出，不少轉(zhuǎn)型升級(jí)中的中國大企業(yè)，都在資本市場罕見地遭受冷遇，股價(jià)反復(fù)動(dòng)蕩。市場情緒要修復(fù)，投資者迫切想知道，什么是支撐這些大型企業(yè)未來增長的根本動(dòng)力？

復(fù)星的全球化能力，是一個(gè)觀察的窗口。經(jīng)過持續(xù)的聚焦，它不僅在醫(yī)藥、文旅、消費(fèi)、保險(xiǎn)四大核心賽道都做到了全球化，且實(shí)現(xiàn)盈利穩(wěn)健增長。注意到了嗎？這四大核心賽道，既有安全邊際，也都長坡厚雪。這不僅意味著它們是前景廣闊、值得深耕的行業(yè)，更意味著，當(dāng)單一行業(yè)周期或是“黑天鵝”事件造成波動(dòng)時(shí)，它們能充當(dāng)“穩(wěn)定器”。在經(jīng)濟(jì)景氣時(shí)，它們又能變成業(yè)績增長的“放大器”。可以確定的是，比起任何單一產(chǎn)業(yè)，復(fù)星國際都是一家更具確定性和成長性的公司。

結(jié)語?

當(dāng)前，我們面臨百年未有之大變局。中企出海的過程中，更是不乏風(fēng)浪與暗礁。

從這點(diǎn)來說，全球化布局與運(yùn)營是一種極端稀缺的能力，攸關(guān)企業(yè)生存與發(fā)展。作為中國企業(yè)全球化的先行者、佼佼者，復(fù)星已經(jīng)證明自己走在正確的路上，并且行穩(wěn)致遠(yuǎn)。

剛剛公布的二十屆三中全會(huì)決議，進(jìn)一步提高了對(duì)非公有制經(jīng)濟(jì)的重視，把“完善高水平對(duì)外開放機(jī)制”放在了重要位置。這意味著，我們要促進(jìn)出海企業(yè)邁向全球價(jià)值鏈更高端，深度融入全球化進(jìn)程。全球化的融合開放，是大勢所趨?？v有荊棘，也當(dāng)一往無前。中國正在呼喚更多真正的、強(qiáng)大的全球化企業(yè)。

中國，需要更多的復(fù)星。